近期，市场又有传闻，北京、上海和深圳的基金公司均有部分基金子公司业务被监管层叫停，而且数量不止3家❄️。自2012年10月29日证监会公布《证券投资基金管理公司子公司管理暂行规定》，至今已逾一年时间。基金子公司的发展速度远超乎人们的想象。基金业协会的数据显示，截至9月末,基金的非公募资产为1.04亿元，比去年年末增加了2883.71亿元，三季度增加了765.53亿元。一时间，基金子公司成为各大金融机构谈论的对象✳️。到底基金子公司能做什么？它跟券商资管🧚🏿♂️、信托业务有何区别？未参与其中的基金公司要不要跟进？下面我们来一一解答这些问题。
要回答基金子公司能做什么这个问题，还不如回到基金公司子公司不能做什么上来。首先，它不能办理银行的结算业务❤️🔥🉑，不能向社会公众和机构吸收存款；第二🧱，不能够直接发行保险类产品；第三，不能开设证券营业部🛬，从事经纪业务，但证券公司的其他业务都可以做。信托公司的所有业务也都能做。也就是说，除了上述限制外🥽，只要是有利可图的资产管理需求，基金子公司都能做🧏♂️👯♀️。
具体来说✡️，基金子公司主要业务形式可以分为以下三类：
一是通道类业务〰️，基金子公司在其中仅充当一个通道的角色🧑🏽💼，并从中收取一个较低的通道费用👋，该类业务在子公司业务中占比较大🙅🏿，不少子公司均以此业务为主；
二是融资类业务🛌🏻，主要包括房地产项目融资和地方财政平台融资💇🏿♀️，汇添富此前携手新华联则是非常鲜明的一个案例；
三是基于传统证券投资(专户)业务延伸的股权质押和资产证券化业务。东方园林控股股东将旗下限售流通股质押给万家共赢资产管理公司，就是基金公司子公司参与上市公司股权质押融资的首单生意。
那么🤷🏻，基金子公司在做这些业务时，相比其他机构，特别是信托，又有何优势🧧？我们认为，最重要的一大优势是监管优势。根据银监会的《信托公司净资本管理办法》，信托公司净资本不得低于人民币2亿元。而且应当持续符合下列风险控制指标：
（一）净资本不得低于各项风险资本之和的100%⏲；
（二）净资本不得低于净资产的40%。
相比之下，基金子公司只有注册资本不低于2000万的限制，并没有对业务提出风险资本和净资本的对照概念。与此同时👨🏿⚖️，另一个通道业务的主力——券商资管，同样面临着资本金的限制。虽然2012年11月份📸，证监会发布《关于修改<关于证券公司风险资本准备计算标准的规定>的决定》，对券商自营业务♡、资管业务、融资融券业务的风险资本准备的计算比例进行了下调，但资本金的枷锁并未卸掉。
正是由于这种监管不对称，业内出现了这种奇怪的现象：做着同样的业务🧑🏻🌾，信托公司和券商资管却要寻求和基金公司合作。这也是为什么很多信托系基金依然热衷于设立基金子公司，将不合规的业务交给基金子公司做，以弥补躲避某些监管要求✉️。因此，基金子公司成了各大金融机构都无法拒绝的平台👨🏼🎨。同时，这也引起了监管层的注意，监管之网正在慢慢收紧🧜🏼♀️♎️。那么，对于没有基金子公司的基金来说🤷🏽，是不是还应该进入呢🕵️♂️？
10月18日，11家获得试点资管计划的银行将发行资管产品，这对基金子公司而言意味着通道业务的空间将进一步挤压。面对竞争越发激烈的通道市场，大部分基金子公司抱着争抢最后一杯羹的态度，但也有少数基金开始将重心由通道转向主动管理型的融资业务。1：9是目前基金子公司主动管理和通道业务规模的占比，但两者的利润贡献度刚好倒过来，是9🧏🏻：1🚴♂️🏘。从主动管理这个角度讲⌚️🌭，我们认为，基金子公司依然有设立的必要。基金业未来的竞争依然是围绕人展开，出色的主动管理能力一直是基金公司超越银行👩✈️、信托的地方🙇🏿♀️。从长远考虑👨🏼🏫，基金公司非常有必要尽快打造主动管理各种资产的优秀团队👨🏽。
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